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国泰君安表示，中国啤酒行业产业阶段对标美国1990年左右，该行判断中国啤酒龙头的吨价和吨利依然有很大提升空间，且对比美国历程有望加速。预计中国六大啤酒行业龙头平均吨价将从2021年的3500元左右提升至2025年4300元左右，2016-2022年行业大部分龙头净利润率水平实现了第一次跃迁（从3-5%到12-18%），预计2023E-2030E将实现不同幅度和进度的二次跃迁。预计主要的实现路径：1）降本增效+区域利润率改善；2）甩包袱+大单品创新驱动；3）并购+品类扩张；4）竞争格局强化+集中度进一步提升。

对标美国，该行认为中国啤酒行业仍处升级中早期，吨价利润率提升空间仍大，降本增效、产品创新、品类扩张将成为主要路径。建议增持青岛啤酒(600600)、燕京啤酒(000729)(000729)、重庆啤酒(600132)(600132)，华润啤酒(00291)、青岛啤酒股份(00168)。

（责任编辑：刘畅 ）

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