上周，A股、港股延续回调趋势，上证指数、深证成指、创业板指的单周涨跌幅分别为-1.57%、0.08%和0.06%，恒生指数单周下跌2个点。

行业方面，再次出现了结构性分化行情，只是主角变了。周期股冲高回落，农业股、科技股、军工股受到市场青睐，休闲服务、房地产等基本面偏弱的板块依然在谷底徘徊。

具体来看，上周农林牧渔、电子、通信、传媒、国防军工、计算机、汽车、机械设备等行业涨幅居前，休闲服务、钢铁、化工、采掘、公用事业、建筑材料、房地产、交通运输等行业跌幅居前。

上周突然火起来的还有“元宇宙”概念。10月底，美国社交媒体平台Facebook(脸书)更名META的消息引发震动，不仅META一词来源于“元宇宙”(Metaverse)，同时扎克伯格还宣布元宇宙将成为公司的首要目标。

如果之前许多人还怀疑元宇宙是一场短暂的炒作，随着Facebook的改名动作，他们也开始认同“元宇宙是互联网的下一站”。

从盘面上来看，上周的股市主要跟随“元宇宙”的主线上涨，高频PCB、光纤、网络游戏、元件、元宇宙、营销传播、射频及天线等涨幅居前。在“此消彼长”效应的影响之下，锂电电解液、CRO、磷化工、氢氟酸、氟化工、纯碱、采掘、钛白粉、锂电隔膜等前期领涨的概念跌幅居前。

除了“元宇宙”，电竞在上周亦有大消息发酵。11月7日，中国的EDG战队以3比2战胜韩国的DK战队，在英雄联盟全球总决赛中夺冠。消息面带动相关概念股票上涨，11月8日早盘，游戏出海指数、电子竞技指数、网络游戏指数分别上涨4.64%、4.03%、3.68%。

电竞行业的市场潜力究竟如何?《2021中国电竞运动行业发展报告》显示，中国电竞用户预计在2021年达到4.25亿，全球电竞赛事营收规模将达到10.84亿美元。

私募行业方面，上周百亿私募的数量猛增。随着正圆投资、宽投资产、冲积资产、和谐浩数投资管理、遂玖资产、红筹投资、聚宽投资7家私募晋级百亿，国内百亿私募的数量已达100家，正式迈入“百家百亿”时代，其中百亿量化私募达到了25家，占据了四分之一的席位。

百亿私募不再是备案主力，中小私募填补空缺

临近年末，私募的备案计划缩减明显。10月的私募基金备案数较9月几乎减半，私募基金备案总数为2136，环比下降48.31%，其中证券类私募基金备案产品1606只，环比下降50.36%。

私募备案数下降，一是受年末特殊时间节点的影响，不少私募今年的备案计划已进入收官阶段，备案动力减弱;二是受市场供需影响，股市行情整体平淡叠加风格切换，10月市场资金以观望为主;三是往期备案主力——百亿量化私募选择“封盘”部分产品并减少新发产品，使10月备案总数受较大影响。

头部私募的备案数量显著下降，10月仅有15家私募备案产品超过10只，备案数居前的私募有灵均投资、诚奇资产、启林投资、明汯投资、天演资本、聚宽投资、冲积资产、凡二投资等。

11月首周(11.01—11.07)，依然延续了10月以来的备案“淡季”，上周仅有681只私募产品完成备案，其中证券类私募产品507只。总体来看，百亿私募不再是备案主力，中小规模的股票策略、管理期货、债券策略私募开始备案发力。

从备案数量上看，月初仅有8家证券类私募备案超过4只产品，分别是阿巴马资产、衍复投资、中湛私募基金、海鹏投资、源晖投资、甄投资产、汐泰投资、嘉鸿资产。

上周的备案冠军是近期新晋百亿私募的阿巴马资产，共备案了13只产品。据介绍，阿巴马资产主要从事场外期权的定价和对冲，兼有大宗套利、定增和网下打新。从备案类型上看，阿巴马资产上周主要备案的是股票多头产品，另有1只宏观策略产品。备案亚军衍复投资则大手笔备案了9只指增产品。

私募看市：

玄元投资：伴随周期品价格的回落，市场将逐步走向均衡

10月景气赛道股在三季报的高增加持下重获上涨。如我们前几期月报所述，新能源、军工及半导体行业的大幅上涨，背后是超高的短期景气度、中期巨大的行业空间及确定的产业趋势，核心矛盾点在于短期估值与短期成交过热，其股价波动也相对较大，对此我们依然保持一定的配置比例。

值得注意的是今年这些成长股的估值大幅上涨可能还有一层原因是能与之媲美的行业凤毛麟角，因而这些高成长行业聚集了市场上的大部分资金，若后续伴随着经济见底复苏，其他行业经营见底回升，当前赛道股这种景气比较优势不再之时，短期估值压力可能会更加明显，这是我们需要关注的风险。

整体而言，目前市场没有大的系统性风险和系统性机会，仍是围绕结构性机会运行。高成长板块仍是重点关注方向，但伴随周期品价格的回落，市场将逐步走向均衡。后续一段时间我们会把更多的精力放在研究前期被成本压制的优秀中游制造企业以及经营可能出现拐点的部分消费品企业。

于翼资产张亚辉：后期整体以防御为主，关注是否出现高低切换，关注光风绿电、环保和蓄能

进入四季度疫情散状爆发，疫情对线下消费抑制明显，可预期经济继续下行。展望后期整体以防御为主，配置方向上关注是否高低切换从周期转向消费医药配置。在食品企业提价潮下适当参与“做多CPI”逻辑较为相关的食品板块;医药CXO因担心创新药投资减缓而大幅调整，可预见最悲观的情绪已经发生，反弹机会可期。

我国正全力推进“碳中和”目标，本月双碳顶层设计出炉，助力新能源发展，风、光等清洁能源正加速替代传统能源，可关注光风绿电、环保和蓄能等。在新能源车产业链中，未来可能会出现分化，驱动上涨的核心因素已由估值拉升向业绩增长转变，重点寻找不仅具备较强技术创新能力且具备多赛道拓展能力的公司。此外，继续关注保持高景气科技半导体产业链。

保银私募基金：货币供给和信贷增速有望在明年一季度反弹

我们认为，按照现在的经济趋势预测，今年四季度经济增长将会有进一步放缓。本轮疫情蔓延到了更多城市，同时房地产行业下行周期还在持续，预期在十二月份会出现更明显的经济刺激信号。今年七月底政治局会议上安排部署的政府投资项目也将在明年一季度推出。财政支出将会变得更积极，同时带动货币供给和信贷增速在明年一季度出现反弹。

近期，美国货币政策也出现重要的转折。11月第一周美联储委员会的会议终于宣布了资产购买规模将会开始削减，到明年年中将会停止购买资产。美联储终于走出了退出超宽松货币政策的重要一步。当前市场的关注焦点是高通胀是否会持续很长时间，迫使美联储在明年开始升息。一旦升息的预期上升可能会对海外的金融市场产生一定冲击，这将是明年国际市场最关注的变数。

重阳投资：市场对能源危机的担忧已大幅降低

在经历了前期大宗商品价格和通胀预期快速上行，10月下旬以来国内外煤炭和天然气价格大幅下跌，并带动部分化工、黑色及有色金属价格明显回落。我们认为，国家出台各项措施促进煤炭增产保供，引导煤炭企业主动降价，不仅有利于保障国家能源安全、保证人民群众温暖过冬，更对稳定中国乃至全球通胀预期发挥了至关重要的作用。

能源价格是大宗商品的“牛鼻子”，直接关系到煤化工、金属冶炼等环节的成本，这是前期全球大宗商品在能源价格带动下出现普涨的重要原因。前瞻地看，冬季气温和能源需求还存在较大不确定性，国内能源保供稳价的任务依然艰巨。但毫无疑问，国家的各项强力措施稳定了国内乃至全球的通胀预期，市场对能源危机的担忧已经大幅降低。

中欧瑞博吴伟志：对市场的热点轮动一定要有平常心，关心好公司而非市场短期的喜恶

作为一名基本面出发的成长型基金经理，面对今年以来的市场板块宽幅波动和热点快速轮动，这里我谈一下个人的一些不成熟思考。首先对于市场的热点轮动一定要有平常心，就像每一年深圳会来台风或者气温过高一定会下一场雨一样。其次，要坚持“投资是种庄稼而不是种天气”的理念，盯紧庄稼而非天气，关心好公司而非市场短期的喜恶。第三就是要坚持巴菲特先生的那句名言：“再好的公司也不能给太高的估值”。

市场轮动过后的结果是什么呢?牛市中，好公司会在轮动杂音下，估值中枢逐渐抬高;熊市中，多数公司的估值会在轮动杂音下，估值重心逐渐下行。明白这个规律与关键，面对轮动自然可以淡定一些。

泰旸资产：关注科技创新的可能性，挖掘到未来十年新的产业级别的机会

展望11月，美联储宣布QE减量可能会阶段性给市场风险偏好带来负面影响，对于成长股可能会有更大扰动。但如果我们用稍长一些的眼光来看，美联储渐进式的QE退出，可能会是布局一些新兴成长行业的战略性机会。

在国家“十三五”科技创新成就展上，我们可以清晰地感知到中国科技创新在“十三五”期间取得的进展和成就。中国正处在创新驱动发展，迈向科技强国的关键转型期。具备创新动能的行业，无论是新能源、半导体、元宇宙等新兴产业，还是生物医药、汽车等相对传统的产业，都有望诞生一批具备全球竞争力的企业。

我们将以乐观的心态去看待科技创新的可能性，结合审慎的研究去评估商业模式，以便能够挖掘到未来十年新的产业级别的机会。

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