近期装配式建筑推广政策持续出台，产业链规模不断壮大，行业持续高景气。其中，行业龙头，例如在建筑工业化领域沉浸探索20多年的远大住工(02163.HK)正不断夯实领先优势，看点颇多。一是近三年(2017-2019)有着年营收复合增长率高达32.36%的良好业绩;二是市占比高达13.5%(PC构件制造)，行业第一;三是研发费用占比7.36%，高于行业平均水平。

在近期装配式建筑迎政策春风背景下，远大住工专注PC构件业务，坚持数字化赋能、B+C双轮战略驱动，有望进一步巩固龙头地位，跑出发展“加速度”。而根据其3月1日早间公告的股东周年大会的事务及股东周年大会通告，其中2021年度财务报告的议案中，远大住工2021年营业收入预算目标为人民币49.2亿元，预计增幅达88%。

全面数字化转型赋能产业链发展，智能制造实现超额利润

作为唯一一家2018年由工信部授牌智能制造试点示范项目的装配式建筑企业，远大住工历经20多年耕耘，在助力行业数字化转型、赋能产业链发展方面竭尽全力，如今已打造8代装配式建筑的产品体系，研发国内一流的全流程数字化解决方案，拥有超过1亿平米的工业化项目实践累积的经验以及覆盖中国的战略性工厂布局。

时下远大住工依托PC构件的领先制造能力、国内装配式建筑领域首款基于BIM平台的正向设计软件PC MakerⅠ以及装配式建筑全流程数字化解决方案——PC-CPS智能制造管理系统，打通了设计、制造、施工和运维的全产业链条的每一步，已成为建筑业的工业化标准入口和智能服务平台。

远大设计软件PC MakerⅠ有效提升设计交互性、优化设计流程，使公司单项设计流程所需时间大为减少，设计精确度全面提升，较其他BIM软件具有更好的功能整合能力、服务后续生产环节和使用上的统一性，深受客户的信任与青睐。截至2020年12底，已为万科、碧桂园、恒大、金科、金地等近300家客户提供装配式建筑整体解决方案，与国内前10 大房地产开发商和中国前10大建筑企业中的9家建立合作关系，推进从业务合作到标准共建的转变，提速装配式建筑在产品端向标准化、数字化、智能化的蜕变。

下图：PC Maker 1 软件功能

远大PC-CPS智能制造系统则应用数字孪生技术，把装配式建筑实施的全过程在系统里进行完整的预先模拟，通过数据触发所有指令，把工艺、成本、物流和供应链管理都融入系统中，从预测到收货全流程实时协同，大幅提升生产和经营效率，成为建筑工业化的标准化门户和智能服务平台，深受众多国内知名地产、建筑客户信赖。2021年，远大住工将持续完善PC-CPS平台，提高研发能力，提升智能制造软实力，带动产业互联网平台体系的全面整合，推动中国建筑工业现代化。

下图：PC-CPS系统运营全流程

近几年，远大住工不断加强研发投入，努力实现数字化转型升级，2019年企业研发支出总额占营收比例行业最高，为其PC构件业务快速扩张和在装配式行业形成领先优势打下基础，并带来持续竞争力和超额利润。

下图：2019年同行业企业研发支出总额占营收比例、17-19年远大住工研发支出(包含费用化和资本化，资料来源公司招股说明书、中信证券研究所)

2017-2019年公司营业收入、净利润年复合增长率分别为32.36%、108.26%。2020年，虽遭遇疫情的冲击，但远大住工的核心主营业务——PC构件制造业务订单仍实现较好的增长，2020年PC构件制造业务新签合同金额为40.91亿元，同比增长31.7%，PC构件制造业务已签未完成的合同金额为51.96亿元，同比增长38.6%。充足的新订单和在手订单，为2021年开局谋篇打下良好的基础。

随着疫情的缓和，远大住工PC设备收入水平将回归正常，在剩余联营工厂改革完成后并在强劲的订单需求下，企业整体业绩将重回正轨。

行业前景进入爆发期，装配式建筑将成未来必然选择

近年国家出台相关政策，大力引导鼓励装配式建筑行业的发展。国家住建部《“十三五”装配式建筑行动方案》明确规定到2023年装配式建筑占新建建筑面积比例要达到25%，2025年占比达到30%。装配式建筑行业将迎来了爆发式增长。

2016年是国内装配式建筑的政策元年，虽然行业近四年的复合增速高达55%，但2019年我国装配式建筑渗透率仅为13%。和传统的现浇工法相比，使用装配式建筑节能环保，能缩短45%的工期，节省75%的人力。展望长期，由于人口红利消退、劳动力成本高企、资源环境承载力有限等问题不断显现，装配式建筑料将成为建筑业转型升级的必由之路，随着渗透率的提升，行业有望迎来万亿蓝海市场。2014-2024年国内装配式建筑PC构件的市场规模，预估将同比增长680倍，前景十分广阔。

可以说，未来几年国内装配式行业放量，远大住工也将迎来盈利的明显拐点，3大优势将助力规模优势持续释放。1)全国装配式行业的重点推进地区湖南、天津、长三角、珠三角均有远大全资工厂布局，62家已出资注册的联营工厂遍布全国，随着市场逐渐进入爆发期，远大产能利用率有望持续提升;2)远大两大锐器设计软件PCMakerI、智能制造管理系统PC-CPS，通过数字化管理全面赋能产业链发展，人均产效远超同业，深受客户的青睐;3)远大拥有8代装配式建筑产品体系、逾1亿平米的工业化项目实践累积的经验，在抢占未来巨大蓝海市场中处于十分有利地位。

双轮驱动战略转型、拟公开发行A股，龙头地位进一步加固

2020年初，远大住工将业务分为B2B和B2C两大事业群，其中B2C是指由模块集成科技事业部负责的B-House业务，新产品B-BOX业务也将推出。B2C领域，其中远大美宅产品主要面对C端消费者，目标乡村别墅市场，已发售七款标准化产品，去年上半年已开始陆续承接乡村别墅订单。

据悉，我国乡村及城市周边自建房面积已超13亿平，预计每年新增的乡村住房将超220万栋，乡村建筑市场空间广阔。2019年初至今，关于农村住宅试点、集体经营性建设用地入市、用地审批权下放等政策陆续出台，为此天风证券研究报告指出，2C业务将为公司打开新的增长极，预测未来3年公司2C业务规模(不含B-BOX)将达到52.5亿元，为公司提供可观的业绩增长。

而近期远大住工拟申请首次公开发行A股并于创业板上市，将进一步壮大公司资本实力。此次IPO，配发及发行不超过8605.4万股，集资所得用于6领域，包括远大住工CPS河南研发生产总部基地项目、远大住工潍坊直营公司装配式PC工厂建设项目一期、远大住工智慧工地研发项目、远大住工美宅展示中心项目、B-BOX模块化建筑生产线技术改造项目和补充流动资金，有关投资额约18.79亿元人民币。其中，远大住工CPS河南研发生产总部基地项目和远大住工潍坊直营公司装配式PC工厂建设项目一期将为公司分别新增24万立方米的PC构件产能，届时全资工厂总产能将达200万立方米以上，公司有望进一步稳固龙头地位，中长期看具备高成长性。

展望未来，随着疫情的缓和乃至消失，全面数字化赋能、双轮驱动战略转型、A股上市，远大住工行业龙头地位将持续巩固领先，并将与股东、投资者共同分享行业快速增长红利。

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