增持、回购，是上市公司股价保卫战中最常见的方式。面对公司股价“跌跌不休”的局面，东方时尚(603377.SH)出手自救，仅用一天就完成了亿元回购计划，并成功撬开跌停板，动作之快、力度之大，令市场愕然。

在1月15～19日股价连续跌停三日后，东方时尚19日晚间发布了1.5亿～3亿元的回购预案，次日便实施完毕。巨额买入直接带动股价回升，1月20日，东方时尚收涨6%。由于当天成交量超出规定量，公司为超额买入公开致歉。

闪电回购引发了市场质疑：一次性打光“子弹”，是否用力过猛?从东方时尚最新股价表现来看，投资者并未买账。21日，公司股价再度下行，当天尾盘跌停。

第一财经记者关注到，有“驾校第一股”之称的东方时尚，近年基本面未见起色。重资产模式运营之下，受疫情影响，公司2020年前三季度公司营收、净利双双大降。2020年11月，公司发布了21亿元的再融资计划。

巨额资金撬板，公司仍未脱离跌停泥沼。东方时尚之外，记者关注到，近期还有多只发布回购预案的个股，股价未出现起色。

回购撬板，为超买致歉

在1月15日~19日连续三个交易日跌停后，东方时尚“应急”回购。

19日晚间，公司发布回购告知书，拟以公司自有资金，回购不低于1.5亿元、不超过3亿元的公司股份用于员工持股计划，回购价格为每股不低于27.87元，计划回购股数1076万股，占公司股份的1.76%。

其中，回购价格上限远超东方时尚目前约15元的股价水平，属于高溢价回购。

回购对股价的刺激作用非常明显。在回购公告发布次日(1月20日)，虽然东方时尚仍开盘跌停，但午后，公司股价震荡拉升并翻红，截至当天收盘，收涨6%，报收15.38元。

谁在买入东方时尚?据当天盘后龙虎榜，光大证券北京大兴证券营业部席位买入1.58亿，占总成交比例24.4%，位列买入席位第一名。兴业证券经纪业务部、申万宏源证券国际部及两机构席位也在当天买入。

出逃资金则来自银河证券北京珠市口大街营业部、长城证券北京崇文门外大街营业部等席位，五个席位合计卖出约1.7亿。

1月20日东方时尚盘后龙虎榜(资料来源：东方财富)

很快，大额买入东方时尚的买家揭晓。20日晚间，上市公司发布了回购完成公告，显示公司已回购1182.92万股公司股票，占总股本的1.94%，成交价区间为13.06元至15.08元，支付总金额约为1.57亿元。

市场对比猜测，上述光大证券北京大兴证券营业部席位，正是东方时尚的回购账户所在席位。

由于此次回购股份数量超过前5个交易日公司股票成交量之和的25%，公司董事会就此疏漏致歉。

持续融资“补血”谋求新业务

巨额回购，成功撬板，但市场资金并未跟风。1.5亿回购在一天内实施完毕，引发投资者对于公司“一次性打光子弹”的隐忧。

本周四(1月21日)，东方时尚股价再度下行，当天尾盘跌停，全天换手率3.82%。

对于1.57亿回购资金，东方时尚表示，为公司自有资金。不过，从公司2016年上市至今的情况来看，在业绩未见起色的背景下，东方时尚并非“不差钱”。

第一财经记者据公告梳理，去年11月下旬，东方时尚发布了21亿再融资计划。

据公告，公司拟向不超过35名投资者非公开发行股份不超过1.5亿股，募资21亿。其中8.3亿元将用于航培飞机及模拟器综合配置中心建设项目。公司还计划使用6.3亿元募资补充流动资金及偿还银行贷款。

一面是资金窘境，一面是业绩下滑。

2017年~2019年，东方时尚归母净利润分别为2.35亿、2.23亿、2.44亿，同比增减幅度分别为-4.47%、-4.97%和9.42%。

2020年三季报数据显示，截至当年三季度末，东方时尚货币资金账面价值约为5.37亿元，而短期借款为5.48亿元。

“回购并非安全保障”

不仅东方时尚，近期，多家A股上市公司发布回购进展公告，A股回购潮再起。据市场数据，截至2021年1月20日，上市公司实施回购159次，回购股数29.04亿股;回购金额达到209.64亿元。

回购释放利好，但部分上市公司股价却未见起色。

佳发教育(300559.SZ)1月12日发布了拟回购公司9000万～1.8亿股股份的公告，19日公司公告称，已累计回购631.88万股。不过，本周至今的几个交易日，佳发教育跌多涨少。

出手回购，股价却仍然下跌，这种情况也发生在双塔食品(002481.SZ)身上。公司13日公告称，截至2021年1月11日，公司已完成回购计划，累计回购公司股份2644.08万股，成交总金额为4亿元(含交易费用等)。

于2020年11月底发布回购方案，双塔食品仅用了一个多月就实施完毕，但二级市场投资者对于公司大手笔回购兴趣并不浓厚。数据显示，双塔食品股价本月以来跌幅超过7%。

“回购不是安全保障，回购也不一定能止跌。连续跌停，中间打开，之后再跌的情况曾出现过，是短线博弈。”有券商投顾对记者表示。

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